Facebook或以非传统方式IPO 倾向小投资者

　导语：国外媒体今天刊文称，Facebook最早将于本周提交IPO(首次公开招股)申请文件。业内人士认为，Facebook可能会以非传统的方式进行IPO，例如在IPO中更多地为小投资者考虑。

　　以下为文章全文：

　　Facebook创始人马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在出席商业活动时通常身着连帽衫。外界形容扎克伯格最常用的一个词是“骄傲”，随后是“亿万富翁”。在26岁时，他就已经成为《时代》杂志的年度人物。因此，当扎克伯格带领Facebook上市时，他为何要遵循华尔街的规则？

　　Facebook最早将于本周三提交上市申请。这是自2004年谷歌(微博)进行IPO以来，被外界议论最多的企业上市。在美国全国范围内，投资者和业内观察家都在密切关注这家拥有8亿用户的公司的上市。

　　咨询公司IPO Boutique高级管理合伙人斯科特·斯威特(Scott Sweet)表示：“我预计，对Facebook股票的大量需求将带来混乱，而华尔街不希望激怒Facebook用户。”

　　致信投资者

　　作为有史以来最成功的新兴科技公司，Facebook的行事风格与众不同。在谷歌进行IPO时，IPO招股书中包括了创始人致投资者的一封邮件。邮件中称，谷歌遵循的座右铭是“不作恶”。

　　Facebook拒绝对有关上市的消息置评。不过乔治城大学McDonough商学院金融学教授瑞纳·阿加瓦尔(Reena Aggarwal)认为，扎克伯格将至少在原则上模仿谷歌的哲学。

　　谷歌创始人拉里·佩奇(Larry Page)和谢尔盖·布林(Sergey Brin)希望所有投资者都能参与谷歌的IPO，并在提交给监管部门的第一份文件中就明确提到这一点。在提交上市文件时，Facebook也有可能做出类似的表态。

　　预计Facebook将通过此次IPO最多融资100亿美元，而公司估值则达到750亿至1000亿美元。这将使该公司的IPO成为有史以来规模最大的IPO之一。通常情况下，在企业提交IPO招股书之后的3至4个月，其股票将会上市交易。

　　通过Facebook的招股书，外界将可以知道Facebook计划融资的具体数额，这笔资金将被用在何处，以及Facebook当前的财务状况和增长前景等。

　　谷歌曾与投行合作，采用荷兰式拍卖的方式来销售股份。谷歌接受私人的竞标，而投资者需要提出希望购买多少股份，以及相应的价格。不过，这一过程并不完全顺利。在最后时刻，谷歌被迫下调了IPO发行价。不过如果投资者曾经参与谷歌的IPO，并以每股85美元的发行价买入谷歌股份，那么目前已经获得丰厚回报。谷歌周二的收盘价约为580美元。

　　在去年6月Groupon提交IPO招股书时，Groupon CEO安德鲁·梅森(Andrew Mason)同时也致信投资者。梅森表示：“我们与众不同，而我们喜欢这样的方式。我们希望，人们在Groupon上花费的时间能够留下回忆。生命很短暂，不应该被浪费在一家无聊的公司中。”

　　更倾向散户

　　在科技公司的上市过程中，高管致信投资者几乎已成为一种惯例。外界普遍预计，扎克伯格也将写这样的一封邮件。市场观察家将关注，Facebook的IPO条款是否能使散户投资者，甚至普通Facebook用户也获得部分股份。

　　阿加瓦尔表示：“有一种看法认为，Facebook将为用户准备一些独特的东西。”在大部分企业上市的过程中，它们会委托华尔街投行处理一切事务，而大型机构投资者往往能获得较优惠的价格。不过Facebook和扎克伯格可能不会这么做。扎克伯格以反传统的作风而闻名，他曾拒绝了微软(微博)150亿美元的收购提议。

　　鉴于谷歌的经验，外界并不认为扎克伯格会以荷兰式拍卖的方式进行IPO。不过，扎克伯格本人与谷歌创始人同属异数。扎克伯格很可能会主导Facebook的上市，而不会将控制权交给华尔街银行家。

　　Facebook对人们的互联网生活来说非常重要，也是社交媒体行业最成功的公司。作为最接近Facebook的竞争对手，谷歌社交网站Google+的活跃用户数不到Facebook的1/10。

　　斯威特表示，在“真正热门的IPO”中，90%的股份流向机构投资者，而只有10%的股份被普通投资者获得。对于银行的大客户，例如富达投资、T.Rowe Price和对冲基金来说，这是一个优势。

　　基金通常向银行支付较高的交易佣金，而双方的合作关系已经根深蒂固，这对银行来说也是有利的。因此，作为Facebook IPO可能的承销商，摩根士丹利和高盛将面临一个尴尬的处境：它们不希望令Facebook的8亿用户感到不满，也不希望与富达投资等大客户交恶。

　　大部分情况下，企业IPO的发行价较低，因此在上市首日有一定的上涨空间。大型投资者通常能够以最低价买入企业IPO的股份，如果在上市首日出售就可以获得极大的回报。小型投资者只能通过公开市场买入股份，而此时的股价已经大幅上涨。

　　在实际情况下，大部分早期投资者都会出售股份。一家大学的研究显示，在股票上市交易的最初两个交易日中，70%的股份将会转手。例如，Groupon在IPO中发行了3500万股股份，但上市首日的股票交易达到5000万笔。

　　DePaul大学副教授安·谢尔曼(Ann Sherman)表示，Facebook有可能为小型投资者预留部分股份，而如果股票出现超额认购的情况，Facebook有可能采用“乐透”系统摇号。她表示，美国是唯一一个缺乏相关IPO规定，确保投资者在企业IPO中获得公平待遇的国家。

　　谢尔曼表示：“考虑到这是一个规模庞大、非常热门的IPO，我希望Facebook能借此机会尝试新方式，多考虑散户投资者，即在公开售股中面向散户投资者预留部分股份。”

　　借鉴Groupon经验

　　扎克伯格将谨慎考虑Facebook IPO的方式。他不希望激怒Facebook的用户，但他的主要目标是融资。Groupon近期IPO的经验值得所有创业企业借鉴。在分析师对Groupon的会计方式提出质疑之后，该公司曾多次修改IPO申请文件。

　　为了避免IPO受到影响，梅森放弃了习惯穿着的牛仔裤和T恤衫，换上了西装。他停止发表不相关的谈话，在IPO路演中致力于突出该公司的增长前景。

　　其他一些公司也曾在IPO过程中遭遇问题。互联网电话公司Vonage曾试图在IPO中向该公司客户销售3100万股中的15%，价格为每股17美元。然而在股票上市交易的首日，其股价大幅下跌了13%。大部分小型投资者都不希望再以发行价买入股份。这正是Facebook要极力避免的。

　　向更多投资者售股的成本也更高。当数千名小型投资者希望买入股份时，投行需要向所有这些投资者提供包含重要信息的招股书，这将是一场“噩梦”。投行通常会更喜欢大型投资者，因为处理50股交易和处理5万股交易的程序是一样的。

　　IPO拍卖运营公司WR Hambrecht & Co创始人威廉·哈姆布莱特(William Hambrecht)表示，重视客户的企业将更容易获得长期发展。他以波士顿啤酒公司为例。波士顿啤酒于1995年上市，其创始人詹姆斯·科奇(James Koch)希望回馈消费者。科奇为小型投资者预留了1/4的股份，而该公司的上市也非常成功。

　　哈姆布莱特表示，2/3买入波士顿啤酒股份的投资者在2年后仍持有这些股份。到目前为止，仍有1/3的投资者持有这些股份。这是因为，这些投资者喜爱该公司的产品。

　　哈姆布莱特表示：“我们认为，公司股份真正的买主应当来自公司的客户。作为一名伟大的投资者，皮特·林奇(Peter Lynch)曾表示，投资于你所了解的事物。”(维金)