3亏损企业赴美上市 背后风投或成关键助力

 文章来源于：证券日报
　　从去年8月17日土豆网(微博)在纳斯达克(微博)上市之后，已有6个多月没有听到中国公司在美国市场的敲钟声了。这期间，迅雷(微博)、盛大文学(微博)、拉手网(微博)、窝窝团(微博)、凡客诚品(微博)都先后传出上市的讯息，其中迅雷和拉手网甚至离成功只差一步，最终依旧是悻悻而归。

　　不过，这些“前仆”并没有吓倒“后继”。1月19日，神州租车向美国SEC提交上市申请，2月18日，电商网站唯品会和网络广告平台易传媒同时向美国SEC提交申请。概莫能外，这三家后继者和前仆者都有一个共同点，那就是巨额亏损。其中，神州租车2011年前3个季度净亏损1.176亿元人民币，唯品会2011年净亏损1.07亿美元，易传媒2011年净亏损1856万美元。

　　唯品会相关负责人接受《证券日报》采访时表示：“现在是缄默期，不便表态。对市场上的报道也不予置评。之后会有消息公布。”

　　唯品会上市不成功则成仁

　　公开资料显示，唯品会于2008年12月上线运营，至今刚刚3岁多。唯品会开创了 “名牌折扣+限时抢购+正品保险”的商业模式，为网民提供时装、护肤品、箱包、皮具、配饰、香水等高档商品。唯品会采用“flash sales”的销售模式(“快销”，类似团购网站的形式)，即每日精选的形式推送折价商品，通常设置数量和购买时间限制。唯品会的价格优势来自于网站自己和品牌厂家或直线代理合作，省去中间代理商的层级费用，然后再以相对零售价的大幅折扣出售。

　　尽管在商业模式上有一定的创新，但唯品会并未生存在“蓝海”。数据显示，目前国内奢侈品B2C网站有走秀网(微博)、唯品会、耀点100、美西时尚(微博)、聚风尚、佳品网、魅力惠、第五大道、优众网、全球优品、第五大道等等，而唯品会仅处行业中上游，谈不上拔尖。

　　从运营数据上看，唯品会2009年-2011年的净营收分别为280万、3258.2万、2.27亿美元。虽然净营收爆发式增长，但净亏损的增长速度超过前者。相应的净亏损分别为138万美元、837万美元和1.07亿美元。不过，需要指出的是，唯品会2011年的亏损中，包含了7393万美元期权薪酬支出。

　　目前，唯品会正经受巨大的资金压力。2011年，唯品会的运营费用为1.5亿美元，折合每个月1250万美元，而唯品会目前的现金及等价物为3224万美元，换言之，如果没有后续资金“输血”的话，唯品会仅能维持2个多月的运营。

　　唯品会“爹好”胜算大

　　在神州租车、唯品会和易传媒这三家拟上市公司中，唯品会的亏损额最大，但是，偏偏唯品会上市成功的概率更被看好。

　　一位不愿具名的业内人士指出，关键在于唯品会有个“好爹”。唯品会的“好爹”就是风投领域最著名的红杉资本和DCM。2010年10月，唯品会获得了红杉和DCM2000万美元的A轮风险投资。这一数额在当时，也刷新了国内电子商务A轮风投融资最高记录。2011年5月，红杉和DCM继续跟投5000万美元，至此总计投资7000万美元。目前唯品会两位创始人沈亚与洪晓波合计持股41.8% ，红衫和DCM分别持股19%。

　　除了唯品会获得红杉资助之外，2011年1月，佳品网获金沙江、泰山天使创业基金、松木资本及香港财团2000万美元投资；3月走秀网获华鹏凯赢2000万美元的投资；8月耀点100获得英特尔(微博)投资的千万美元B轮融资等等。

　　上述业内人士指出，在诸多同行中，唯品会能够率先上市，应该说红杉资本还是心中有数的。从此前乏善可陈的电商网站麦考林能够成功上市，且红杉此后借助新浪买单成功套现就可看出，红杉的手段的确要棋高一着。此外，唯品会的风投主要就这两家，也避免了“三个和尚没水喝”的尴尬。

　　相比之下，易传媒背后的风投是默多克的新闻集团和金沙江创投。新闻集团同时也是迅雷的风投，金沙江同时也是拉手网的风投，但是迅雷和拉手网都在上市前夜惨遭夭折，因此易传媒能否打破这个魔咒，尚未可知。

　　另类“老爹”不惧寒冬

　　事实上，所有依靠金融资本起家的电商企业都不可避免的规划着自己的上市/套现时间表。相比而言，背靠产业资本的电商网站则相对要从容的多。比如国美电器(微博)(000493.HK)旗下的库巴网(微博)、苏宁电器(微博)(002024.SH)旗下的苏宁易购(微博)、银泰百货(01833.HK)旗下的综合类B2C网站银泰网(微博)，百丽国际(01880.HK)和百度合资的鞋类B2C网站优购网(微博)等。

　　2月20日，优购网启动了上线以来最大规模的促销 “春雷行动”，欲凭借价格优势，将销量提升50%。艾瑞数据显示，去年7月上线的优购网凭借百丽国际的背景，综合指标已经超过了乐淘网(微博)，位居鞋类B2C的第二名，且与第一名差距不大。若这次“价格战”能够达到预期，则有望再度改变鞋类B2C市场的格局。原京东商城(微博)副总裁、现优购网CMO徐雷接受采访时表示，“鞋业巨头百丽对优购网2亿美元的投资是目前鞋类B2C最大的投资额，而且优购网由百丽控股运营，在货品、资金、供应链资源有着独特的优势。”

　　中国行业企业信息中心数据显示，百丽在中国大陆拥有自营零售店14950家，国内女皮鞋销售额前10名中，有6个品牌属于百丽国际，分别是百丽(第一)，天美意、他她(并列第二)，思加图(第六)，森达女鞋(第七)和百思图(第九)；森达男鞋居男装皮鞋市场排名首位。此外，百丽还是国内最大、全球第二大的运动用品代理商。

　　分析人士指出，随着电商行业的寒冬降临，电商企业已经进入到“拼爹”时代，电商企业要么凭借金融资本的“好爹”能够尽快上市，要么凭借产业资本的“好爹”能够贯通产业链，别无他选。