摩根士丹利给予腾讯增持评级 目标价230港元

     新浪科技讯 北京时间3月15日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告，将腾讯股票评级为“增持”，目标股价为230港元。

　　以下为报告全文：

　　腾讯第四季度营收同比增长43%。其中游戏业务营收占总营收的56%，这部分营收同比增长60%。通过推出新的热门游戏，腾讯扩大了在中国网游市场的领先优势。腾讯的移动聊天服务微信正快速发展。如果腾讯的利润率得到提升，我们将大幅增持腾讯股份。

　　业绩状况

　　第四季度，腾讯营收同比增长43%，至79亿元人民币，较我们的预期高2%。摊薄每股收益为1.37元人民币，同比增长15%，较我们的预期高7%。

　　财报亮点

　　(1)互联网增值业务营收同比增长46%，占总营收的81%。其中，网游业务营收增长强劲，同比增长率超过60%。根据百度(微博)的搜索排名，在中国市场关注度前10的游戏中，腾讯运营的游戏占一半。《英雄联盟》的成功体现了腾讯的执行能力。

　　(2)网络广告营收同比增长54%，高于搜狐等竞争对手，占总营收的约8%。

　　(3)朋友网用户数同比增长83%，腾讯微博注册用户数环比增长24%，至3.73亿。

　　财报中问题

　　(1)运营利润率同比下降9%，至39%。腾讯正积极向新服务投资。

　　(1)受监管影响，移动服务营收同比仅增长17%，占总营收的11%，低于2010年同期的13%。

　　微信成为新的增长催化剂

　　根据DCF估值法，我们对腾讯的目标股价为230港元。需要指出：(1)微信在推出10个月之后用户数就超过5000万。(2)微信已成为中国排名第二的iOS应用，仅次于移动QQ。(3)根据我们的计算，通过微信发送1000条信息仅需花费1元人民币，而发送普通短信则需要100元人民币。

　　我们对腾讯的股票评级为“增持”，目标股价为230港元，预计腾讯2012、2013和2014年每股收益分别为6.22、7.34和8.29元人民币。(张帆)

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