影视公司今年扎堆上市 盈利前景遭质疑

        又一家影视制作公司欲征战创业板。中国证监会于5月10日最新公布的创业板IPO(首次公开募股)申报企业基本信息表显示，北京大唐辉煌传媒股份有限公司(下称大唐辉煌)已进入创业板IPO储备企业。

　　业内人士担忧，影视公司在电视剧产能过剩的今天扎堆上市，或面临着缺乏可持续盈利能力的危机。

　　影视企业“上市风”

　　大唐辉煌官方网站信息显示，大唐辉煌成立于2004年6月，是一家集影视策划、制作、营销、广告为一体的大型专业影视制作公司。大唐辉煌的签约艺人有唐国强、陈建斌等，近年作品包括《鲜花朵朵》、《男人底线》、《女人心事》、《咱家那些事》、《搜神记》等，其董事长王辉为圈内知名制作人、出品人。

　　业内人士称，大唐辉煌的IPO可以被视作是国内民营影视企业“上市风”的又一追随者。事实上，自华谊兄弟传媒股份有限公司(华谊兄弟，300027)2009年上市后，影视企业上市融资者前赴后继，2012年更可谓“扎堆”。

　　今年2月初，北京华录百纳影视股份有限公司(华录百纳，300291)已经以高达82.46倍的市盈率登陆创业板。今年4月，上海新文化传媒集团股份有限公司也通过首发申请。而从证监会披露的信息来看，创业板部就已有浙江唐德影视股份有限公司通过初审，此外，幸福蓝海影视文化集团股份有限公司、东阳青雨影视文化股份有限公司的审核状态都为初审中。

　　“泡沫已经出现破裂”

　　业内分析师认为，项目周转快，毛利率高是机构热捧影视制作公司上市的主要动因，“华策影视去年影视行业的毛利率为59.41%。而去年影视公司的毛利率都稳定在50%以上”。

　　光大证券研报也称，影视行业在整个文化传媒行业中“最赚钱”——剔除2012年上市的新股， 2011年文化传媒行业整体净资产收益率为9.9%，影视制作子行业最高，为11.3%。

　　但值得注意的是，顶着“最赚钱”的光环，业内人士对影视行业的担忧似乎更甚。

　　5月12日，曾制作《宫锁心玉》的“金牌制作人”于正在公开场合称，目前知名演员价格高得离谱，占据了一部电视剧1/3甚至一半的制作费，而另一方面，在3月28日开幕的 “首都广播电视节目春季推广会”上，参会视频网站纷纷减少采购，购剧价格暴跌，以前动辄单集一二百万元的天价不见了踪影，很多剧集的网络成交价格甚至打了5折，最高单集意向成交价仅几十万元。

　　“泡沫已经出现破裂。”一位分析师指出，视频网站在前几年打价格战时推高内容成本，导致自身盈利困难，因此今年结成采购联盟，希望从上游控制成本，但影片投资方对名演员的争夺却持续升温，考验影视公司未来盈利能力。

　　与此同时，一直被诟病的电视剧行业“产大与销”的情况仍在加剧。有数据显示，2011年，申请立项的电视剧近3万集，制作完成并获得广电总局批准得到发行许可证的剧集有469部、14942集。而每年能够进入电视台黄金档的电视剧不超过6000集，至少有8000集电视剧不是无法播出，就是只能在非黄金档偶尔露露脸。

　　一位不愿透露姓名的分析师认为，影视行业同质化严重，盈利模式难有创新，虽然1-2年内可保持高增速，但从理论分析的角度，将来必然会下行。

　　“影视企业上市的募投项目大多是投拍更多的电视剧，但电视剧行业已经面临着产能过剩的问题，这么多影视企业一口气上市，拍出来的片子市场很难消化。”上述分析师说，拍剧失败的风险增高，又将影响着上市后的可持续发展。

　　“问题集中爆发后，现行监管环境下，(影视)行业的IPO大门会不会全面关闭？”该人士担忧道。