影视制作网络版权费大幅下滑60% 个股强势上涨

       影视内容制作网络版权市场利润近两个月在快速下降，电视剧行业仍然处于调整期。作为行业重要风向标，刚结束的上海电视节上电视剧网络版权费降幅达到60%左右，3月下旬召开的2012年北京春季电视节目推介会上网络版权费下降了约一半。但二级市场走势跟这一基本面背离，5月大盘调整以来影视股表现远胜大盘，高市盈率屹立不倒。创投方面认为，制作公司欠缺投资机会，产业链的后端或有机会。

　　影视网络版权价格跌60%

　　作为行业重要风向标之一，6月11日-6月15日的上海电视节所传递的信息表明：电视剧行业处于调整期。从2011年年初到年尾网络独播剧的版权疯涨15倍的日子结束了。

　　据悉，本次实际电视节成交额低迷，电视台以及视频网站等买方依然谨慎。制作单位除去规模较大的公司，中小制作单位数量减少。绝大多数成交的电视剧网络版权价格都低于每集100万元，相比2011年动辄每集100万元的网络版权价格，目前影视剧网络版权价格已经下跌60%左右。

　　这个现象比3月份的2012年北京春季电视节目推介会情况更严重。当时已经传来大量成片没有成交的消息，尤其是遭到了国内视频网站的冷遇。

　　“网络版权的低迷甚至影响到了电视台对于电视剧的采购价格预期。”东兴证券分析师王玉泉表示，今年新媒体版权大幅低于去年的状况仍然没有得到缓解，视频网站对于电视剧版权的采购依然谨慎，网络版权价格继续处在底部。北京高华证券分析师廖绪发预计，2012年电视剧行业销售收入将达到114亿左右，同比增长22%；增速较2011年的44%降低了50%。未来几年行业增速大致保持在15～20%左右。

　　影响涉及三家公司

　　网络版权价格下滑受冲击最大的是电视剧制作商，包括华策影视、华录百纳、华谊兄弟。华谊兄弟除了电影以外，也有电视剧业务。作为内容生产商，这三家公司的收入跟版权价格直接挂钩。

　　对于乐视网，版权价格的下滑像一把双刃剑。受益于前两年的涨价，乐视网近两年网络视频版权分销收入分别增长318%和572%。根据该公司2011年年报，网络版权分销收入为3.52亿元，占其当年总收入的59.5%。但同时，乐视网用于购买版权的费用也急剧增长，短短一年几乎掏空了IPO所募集的资金。

　　对视频平台类公司而言无疑是利好，包括优酷、土豆等。优酷网、土豆网在内的多家国内主流视频网站向记者表示，影视剧网络版权价格回归合理，将大大降低公司的版权支出。影视剧版权费用是视频网站最主要的成本之一，随着版权价格逐步下降，视频网站行业将有望迎来盈利期。

　　二级市场背道而驰

　　然而，A股市场上三家电视剧内容制作股华谊兄弟、华策影视、华录百纳走势并未反映这一基本面情况。二季度以来，上证综指从2400多点开始下调，5月份以来连续阴跌，但这些个股依然走势平稳，市盈率仍高达40倍左右。华录百纳周一更是一度涨停，创出历史新高。

　　从华谊兄弟2011年年报看，去年净利润同比上升主要归因于新媒体版权和品牌授权费集中贡献。仅4季度电视剧就收入2.6亿，占全年的2/3，如果电视剧收入大幅下降，将对其业绩冲突明显。

　　华录百纳年报显示，该公司全年实现净利润8440.20万元，同比增长135%。公司称毛利率大幅提升的原因是下游电视台客户以及新媒体公司竞购精品剧，导致精品剧播映权及信息网络传播权价格处于攀升趋势。如果失去网络版权这一块高额利润，也许对2012业绩影响很大。

　　国内对于影视企业的投资，股权资本出手谨慎。清科数据显示，2011年，中国影视制作与发行行业已经披露的投资事件仅有9起，其中披露投资金额的投资案例数为8起，投资金额总额1.36亿美元。

　　“影视行业投资，雷声大雨点小。如今，机构能投的公司，已经投得差不多了，包括小马奔腾等等，剩下的那些，或风险太大，或估值过高，已经没有人敢投了。”清科高级分析师张亚男告诉南都记者，影视制作、发行、整合营销等，影视产业链是一条强者通吃的产业链。未来，一些大的公司，包括视频网站，通过资本运作都可以做成产业链公司。现在，制作公司没有投资机会了，但是在其他的领域，包括中期的宣传公关，后期的特效技术，未来还是有机会的。